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增量配网改革却在国网和民营资本的博弈下进展

  本周核心观点 本周重要事件:中电建组件招标现超低报价;国内首条固态电池产线投产。

  板块配置建议:光伏板块继续处于年底出货小旺季叠加预期政策落地的做多情绪中,对潜在的Q1淡季有预期,维持推荐制造龙头,优选扩产周期长的上游材料和产品结构有优势的高效龙头。电力设备维持推荐估值处历史低位的工控龙头,并继续看好核准、招标陆续落地推动特高压行情持续性。 本周重点组合:、信义光能、隆基股份、通威股份、国电南瑞、平高电气。

  新能源发电:中电建招标又现超低组件报价,预计2019年合理降价空间有限,维持推荐低成本新产能释放、产品结构优良的制造环节龙头。 随着年底海外需求和国内小抢装接近尾声、国内政策出台在即、近期投产的多晶硅新产能开始陆续输出产品,未来一个季度光伏产品价格的走势预期正逐渐接近明朗化的关键时点。本周中电建对2019年交货的1GW组件进行招标,最低1.55元/W的多晶组件报价再次引发行业关注,但从各类型组件的投标均价来看,仅比目前同类产品价格低10%左右,仍处于完全合理范围内,我们判断超低报价可能来自个别企业对相对低效产品的清库存需求。

  对于2019年的产品价格趋势,我们认为随着多晶硅低成本新产能爬坡释放,硅料的降价仍将给下游产品带来一定的降价空间,但由于目前各制造环节利润空间已压缩到极低位,整体降价空间有限,2019年龙头企业利润率有望维持甚至反弹,尤其是产品结构优良(高效产品占比高)的企业。

  电力设备:国家电网与增量配网民营资本之间的博弈态度可能发生改变,作为电改精髓,增量配网改革进程有望加快,建议重点关注。

  近期,国家电网董事长舒印彪正式调任华能集团党组书记,结束其36年电网工作生涯,而9月份重启特高压被视作舒总在任的重要贡献。与对特高压相对支持态度不同,增量配网改革却在国网和民营资本的博弈下进展相对较慢,截止目前国内增量配电试点项目已经达到320个,直至今年8月份国家发改委对辽宁、江西、浙江、山东、四川、河南六省就增量配网推进较慢问题进行约谈。10月30日至11月8日国家电网首次组织三个调研组前往江西、河南、辽宁进行督导调研工作,并督促各省网单位领会中央改革精神以更开放心态配合地方政府加快试点落实,在政策和技术层面支持民营资本积极参与增量配网改革。

  我们认为:本次国网督导会的表态表明增量配网建设有望加快,基于两点理由国家后续有望加快出台重磅扶持政策:1)本轮电改的核心其实就是建立市场化的电力交易机制,充分打破电网一家独大的垄断,增量配网电改和当前国家正在大力推进的混改一脉相承;2)通过吸纳社会资本广泛参与增量配网改革,将在经济下行压力加大的形势下将起到促进民营企业发展、稳投资、稳增长效果。

  新能源汽车:国内首条固态电池产线投产;宝能、威马相继布局动力电池。 苏州清陶宣布国内首条固态锂电池产线MWh产能,实验室和量产能量密度分别可达400和300Wh/kg以上,目前已应用于特种安全领域,有望于2020年推出车用固态电池。

  继整车领域动作频繁后,宝能又成立深圳鸿鹏新能源科技有限公司,布局动力电池相关业务,注册资金30亿元。以威马汽车为投资主体的新敏雅新能源汽车动力电池项目近期开工,总投资166亿元,规划产能15GWh。新能源整车厂参与电池配套已成为大趋势,以保障电池的适配和供应充足。

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