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沪深300-5.11%

  本月专题:光伏平价上网,聚焦设备龙头光伏平价上网政策出台,行业景气度拐点向上。受2018年“531”新政影响,光伏装机规模萎缩,产业链各环节价格大幅下降,行业进入低谷,但随着近日光伏平价上网政策出台,从降低非技术成本、保障消纳、绿证交易、降低输配电价及收费、市场化交易等多方位对光伏平价项目给予支持,平价项目需求2019年将加速增长,行业有望开启新一轮景气周期。

  技术迭代降本提效,高效PERC 扩产潮到来。PERC 电池技术兼顾降成本、提升发电效益两方面,逐步取代传统常规电池已成为行业共识。复盘上轮硅片环节技术迭代,当前时间点类似2014年金刚线全面替代砂浆前夕,各大主流厂商积极布局PERC,主流高效电池商投产规划累计达76.5GW,而落地投产产能合计仅为13.6GW,保守估计行业仍有63GW 高效电池扩产空间。

  光伏设备空间大格局好,建议关注技术领先的产业链设备龙头。按单GW 设备投资额3.5-4亿元测算,近两年设备市场空间将超200亿元,龙头设备企业将深度受益。其中,捷佳伟创是电池片生产设备龙头(电池设备综合市占率超30%),覆盖了电池片生产环节除丝网印刷设备之外的主要设备;迈为股份是丝网印刷设备龙头(增量市场市占率超70%);晶盛机电是晶体硅生长设备龙头。

  行业观点展望2019,我们认为制造业投资、基建投资较2018年更好,但地产投资有较大分歧。房屋销售2018年以来持续走弱,但开工依旧处于景气高位,按照历史经验,开工有可能在2019年回落。但政策面的变化可能会改变这个趋势,再加上流动性的宽松,这或许会推动地产开工数据迎来拐点,假如这个场景发生,那么当前估值较低的传统周期装备行业如工程机械等会有一轮行情。成本端的因素在2019年对中游是有利的,上游价格松动会让渡部分利润到中游。

  结构性的机会我们认为有两条主线:一是产业升级主线,建议重点关注的细分产业有:激光、新能源车、半导体和工业自动化;二是稳经济的逆周期主线,建议关注的细分产业有:轨交和能源装备(油、气和光伏等)。本次报告我们重点讨论光伏电池片设备。

  主要覆盖公司:台海核电、杰瑞股份、杰克股份、三一重工、弘亚数控、埃斯顿、精测电子、中集集团、晶盛机电等。

  12月组合为锐科激光、浙江鼎力、先导智能、中国中车、杰瑞股份。组合(等权重)12月表现-0.92%,中信机械行业指数-3.40%,沪深300-5.11%,创业板指-5.93%,组合表现好于行业及主要综合指数。

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