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极速时时彩河南国资委要注入的资产易成新材

  重组完成后,主营产品光伏切割刃料的市占率将达到40%左右,不仅市占率最高,而且议价能力增强。

  停牌三个多月的新大新材(300080.SZ)终于揭开面纱,两天之内累计暴涨20%。

  12月9日,极速时时彩官网新大新材发布重大资产重组公告,拟向易成新材所有股东以6.41元/股发行1.39亿股股份,购买其持有的易成新材100%股权。

  易成新材控股股东为河南国资委旗下的中国平煤神马集团,重组完成后,平煤神马集团对新大新材的持股比例将达19.42%,河南国资委将成为新大新材实际控制人。

  这是继赛维LDK、东营光伏后,又一桩国资入主光伏企业的案例。然而,这场国进民退的身后,不仅是行业的典型写照,其牵涉到投行、PE利益,也折射出资本市场的生态。

  时钟拨回到2年前,新大新材风光无限。2010年6月,新大新材身披“创业板光伏概念第一股”的光环登陆深交所,不仅发行价格高达43.4元/股,市盈率也达到68.89倍。

  “光伏产业刚推出时,民企都冲得比较猛,舍得砸钱扩大规模。”一位能源公司的高层告诉记者。

  “舍得砸钱扩大规模”,民企这种看似“急功近利”的做法,在光伏行业景气时,公司的利润确实能跨越式增长,不过,一旦市场下行,遭遇的有可能就是毁灭性打击。

  根据新大新材的公告,其上市时募资15.2亿元,其中超募资金就高达10.1亿元。去年,光伏市场初显晶硅片价格下跌、下游需求萎靡时,新大新材却决定动用超募资金的5.9亿元,追加新建3条生产线,达到扩大产能的目的。

  “当时的初衷是为了扩大生产,以量补价,但市场越来越差,而光伏这种行业高耗能,成本投入会很大,如果利润跟不上,亏损就不可避免了。”北京一名新能源分析师告诉记者。

  截至今年三季度,新大新材营业收入和净利润分别为6.72亿元、302万元,同比降幅高达53.88%、97.86%。

  业绩巨亏,民企随后转手给国企,表面上是国企吃进一个并非优质的资产,但其实国企扮演的角色,与参赛者和影子裁判为一身。

  “政府以前鼓励民企去发展光伏,还给予他们补贴,结果大家一哄而上,产能严重过剩。现在的情况,是国家鼓励让国企去整合,虽然效益短期内不会有大变化,但长期看,整合后集中度提高,政府又有政策来配套,到头来还是会赚的”,前述分析师向记者表示。

  事实上,河南国资委要注入的资产易成新材,多年来一直是新大新材的竞争对手。

  从公告看,易成新材的主营业务为晶硅片切割刃料,与新大新材相同,不仅同是在河南的公司,而且是国内规模最大的两家光伏切割刃料生产公司。多年以来,两家公司为提高市场份额一直采取过降价的策略,直接导致业绩下滑。

  所谓的“一箭双雕”,一个是提高主营产品的集中度,另一个是圆了易成新材上市的夙愿。

  根据资产重组的公告,借重组东风整合资源的易成新材,一旦完成增发,其主营产品光伏切割刃料的市场占有率将达到40%左右,不仅会成为行业内市场占有率最高的公司,而且对下游切片厂商议价能力将显著增强。

  显而易见,曾经的“双雄争霸”要演变成“一枝独秀”,一旦行业回暖,易成新材未来的利润可以期待。

  “在河南国资委的布局中,平煤神马和神火集团是两条能源发展的主线。神火是传统能源,平煤神马是新能源,神火集团下的神火股份已经上市,而平煤的易成新材上市,也一直在谋划中”,前述分析师向记者表示。

  事实上,在河南省重点上市的后备公司名单中,易成新材被列入了第一批,并原定两年内上市。然而,在与新达新材多年的惨烈竞争后,两家公司实际“两败俱伤”,新大新材业绩重挫,并且股价一路探底,易成新材则业绩断裂,若谋求上市,阻力重重。

  根据重组公告,易成新材在2010年、2011年分别实现收入30.24亿元、21.52亿元,净利润1.55亿元、7361.41万元,下滑趋势明显。今年前三季度,易成新材的营业收入与净利润也仅有4.97亿元、2087.45万元。

  新大新材要从民企变国企,除了河南国资委“一箭双雕”外,PE也将在这场资本盛宴中分得一杯羹。其中,有多达11家PE扎堆易成新材。

  易成新材1996年成立,2010年底股改,2011年2月,其一口气引入9家PE,包括河南创投、国信弘盛、南京龙瀚投资、天津长安创新光伏投资、天津和光远见、天津同益信能投资、河南惠和投资、天津和光创展投资、深圳同盛创投。

  值得注意的是,新大新材这次重组的财务顾问为国信证券,而国信的直投子公司国信弘盛也在PE榜上。“政策不允许的是先保荐后直投,但国信是反过来做,还是被许可的。不过这次通过重组而非IPO的方式,在市场上不多见”,一位上海投行人士告诉记者。

  事实上,新大新材此前的保荐机构,一直为华林证券。根据规定,创业板上市公司,其保荐机构应持续督导3年,但新大新材上市仅2年多,华林证券应还在持续督导期内,究竟出于何种原因,新大新材重组要另寻财务顾问?

  “现在重组,话语权都在河南国资委,与原公司并无太大关系。国信证券可能原来要帮易成新材上市,现在改为重组,单子就顺过来了。毕竟重组很复杂,华林还是家小券商,国信经验更丰富”,前述分析师告诉记者。

  令人意外的是,平煤神马在公告里罕见地承诺,若重组后公司股价在10—15个月内不到10元/股,大股东将进行增持,这几乎可以看作是为新大新材护盘。

  事实上,11家PE的锁定期为12个月,根据协议,他们将以6.41元/股认购公司新增股份,而大股东做出这样的承诺,又为PE一年后的解禁埋下了伏笔。

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