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中枢价格为115.74元

  1.公司为大型农业科技型上市公司,18Q3主营业务包括农牧业务(63.88%)和光伏业务(36.12%),具有“水上持续产出清洁能源,水下产出优质水产品”复合增效优势。

  2.受“531新政”冲击,公司预计2018年归母净利润20.12-21.13亿元,同比增加0%—5%,较2017年明显下滑,而产能逆势有序扩张、以量补价。18年11月民企座谈会后光伏产业政策反转,2019年公司产能释放在即。

  3.通威转债平价为101.53元,与其平价相邻的国君、长证转债溢价率分别为17.64%、15.63%。市场上其他光伏主题转债包括隆基转债(120.15元,5.74%)、林洋转债(69.86元,51.35%)。我们给予通威转债以14%左右的转股溢价率,上市价格位于110.18元-121.38元区间内,中枢价格为115.74元。

  4.用13日转债平价与转债收盘价拟合曲线计算,得到通威转债价格为114.62元,供参考。

  5.预计原股东优先配售规模为60%,可供网上网下申购的转债为20亿元,预计网上有效申购户数在35-40万户,网下有效申购户数在8300-8800户,打满的申购数量合计在86500亿元-92000亿元,中签率中枢为0.022%。

  6.通威转债条款中规中矩、平价高于面值,打新收益较高,破发概率低。若正股下跌1.60%以上,抢权申购的收益率就可能被完全吐出。建议积极申购,不必抢权。

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