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新能源汽车1 0月销量13.8万辆

  新能源汽车10月销量13.8万辆,环比+14%。据中汽协,10月新能源汽车产销数据14.6万/13.8万辆,同比分别增长58.1%和51%,环比分别为14%/14%,乘用车产销量为12.6万/ 12.1万辆,其中纯电动乘用车产销9.7万/ 9.4万辆,插电式混合动力乘用车产销2.9万/2.7万辆;新能源商用车产销为1.8万/1.7万辆。1-10月新能源汽车累计销量达87.9万辆,同比增长75.51%。我们判断全年销量有望超110万辆。

  动力电池10月装机5.9Gwh,环比微增。据起点研究,10国内动力电池装机为5.9Gwh,同比增长102.6 %,环比增长3.5%。其中分车型看,纯电乘用车/插混/客车/专用车分别装机,3.6/0.44/1.29/0.59Gwh。整体看,乘用车动力电池和装机仍为主要驱动力。分电池厂商看,CATL比亚迪国轩高科,分别装机2.491.320.28Gwh,市占率分别为41.96%22.31%/4.75%。

  全球电动化加速。特斯拉三季报扭亏为盈超预期,三季度末Model3周产能达5300台,上周据报道,特斯拉表示将Model3周产能提升至7000台。特斯拉实现盈利,将推动电动车行业持续健康发展。海内外一流整车企业积极推出高产品力电动车型,拉动需求。据electrek报道,大众CEO提出在2020年前将推出如特斯拉那样好的电动车,但价格会便宜一半。广汽本田投资29.9亿元新建新能源工厂,本田中国电动化之路加速。

  短期补贴政策有望推出,静待政策落地。市场对新能源汽车补贴退坡仍有担忧,我们认为, 从补贴的大方向上看,趋向于扶优扶强,不断提升技术门槛,促进行业健康发展。补贴的总额,原则上是考虑2019年新能源汽车销量增长情况下,补贴总额平稳增长,由此来确定单车角度补贴退坡幅度。最后对补贴退坡的压力传导,整车厂及产业链相关产业共同承担,传导到电池环节要低于补贴退坡幅度。

  板块估值低位,三季报业绩分化,精选优质龙头。行业基本面上,三季报各细分环节业绩结构性分化持续演绎,补贴下降对产品价格形成下降压力,锂电中游环节业绩分化,我们对板块三季报总结,前三季度,扣非归母净利润增速(剔除整车)为19.55%,增速从高到低排序为钴资源锂电设备负极正极,盈利向锂电池龙头集中,材料环节业绩分化。回顾过往年份补贴政策出台前后,都对板块形成一定压力,短期在政策未落地前仍偏左侧,但从短期来看,板块估值已经消化到低位,Q4景气度逐月回暖,板块具有一定估值修复动力,建议配置业绩有支撑的龙头个股。

  投资建议:全球电动化加速,“整车-锂电池-材料”龙头集中化趋势持续,长期来看,中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力,显著受益,看好新能源汽车的长期发展,投资逻辑将从“价-量-质”演变。建议从盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头个股:新宙邦、当升科技、璞泰来、宁德时代;长期重点看好:宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升科技、先导智能、恩捷股份、星源材质、杉杉、三花智控、新纶科技

  (1)光伏:光伏迎政策反转,指标规模和退坡时间点超预期,看多板块。11月2日能源局座谈会透露出了光伏行业将迎来政策反转,主要有两个超预期的点:(1)2019年的装机指标由原来预期的30-35GW提升至40GW以上,提升幅度在15%以上;(2)补贴完全退坡的时间为2022年,比预期的2020年晚了两年,正好与全国平价的时间点衔接上,表明了政策的连续性。我们认为,这次光伏政策反转有望带来板块的机会:(1)短期来看,政策的转向可以消除行业的不确定性和风险,估值有望修复;(2)中长期看,装机指标的提升带来了行业的边际增量,龙头有望享受由成本曲线差异带来的超额收益,业绩增速提升。政策反转后,可以保证在行业驱动力完成由“政策驱动”向“平价驱动”转变之前,稳定行业发展预期,避免需求波动,促进行业平稳进入成长期。加上当前各环节竞争格局基本清晰、以及龙头估值处于相对底部区间,我们看多光伏板块,重点推荐各细分环节龙头:隆基股份(全球单晶龙头)、通威股份(多晶硅和电池片扩产迅速)、福斯特(EVA胶膜龙头)、正泰电器(光伏电站放量,布局户用光伏业务)、阳光电源(光伏逆变器龙头,布局户用分布式)、林洋能源(中东部分布式龙头)。

  (2)风电:前三季度装机同增30%、弃风率同降4.7PCT至7.7%,招标量、装机量、龙头业绩同时验证国内装机反转。去年年底以来我们一直认为2018年国内风电装机将反转,本周能源局数据印证我们的判断,1-9月风电新增装机12.61GW,同比增长30%,继续看好国内风电反转:1)2018Q1-3国内公开招标量为23.9GW,同增11.7%,同时2.0MW机组9月投标均价稳定不变,2.5MW机组9月投标均价环增0.6%;2)1-9月风电新增12.61GW,同增30%;3)风机龙头2018H1归母净利同增35%,风机对外销售量同增11.7%。我们预计2018年国内风电行业将反转,新增装机或达25GW,同增66%,主要原因是:1)弃风限电改善将进一步拉动装机热情,2018Q1-31全国平均弃风率是7.7%,同降4.7个百分点,1-9月风电利用小时数为1565小时,同增13%;2)目前三北解禁复苏、分散式多点开花、海上风电放量逐步兑现。此外,维斯塔斯二季度新增3.4GW订单,同增43%,显示全球风电需求提速,风电反转呈现出国内外共振的现象。长远看,近期政策表明平价上网项目受到鼓励,风电平价后,“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。当前风电板块估值水平处于底部水平,叠加行业反转逐步兑现,重点推荐金风科技(风机龙头)、天顺风能(风塔龙头)。

  9月工业机器人产量1.14万台,同比今年首次下滑16.4%。据国家统计局,9月工业机器人销量1.14万台,同比下滑16.4%,环比下滑;1-9月累计11.3万台,同比增长18.68%,增速持续放缓。短期经济压力以及资金压力使得制造业的资本开支有所放缓,但从结构上看,行业仍处于制造业升级态势中,从长期看,未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展;国内工控企业凭借产品及服务性价比,对下游客户快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。重点关注:汇川技术、麦格米特。

  特高压项目建设提速。1)9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,将在今明两年核准9个重点输变电线条特高压工程,合计输电能力5700万千瓦。2)10.26,总投资225.59亿元的青海一河南土800千伏特高压直流输电工程近期正式获得国家发改委核准。在基建稳增长情况下,智能电网建设中配网投资作为关键,有望提速。短期特高压领域相关企业将受益于该政策。重点推荐国电南瑞,关注平高电气、许继电气等。

  风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。热门搜索为您推荐更多评论>

  

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